景气了5年的白酒行业将何去何从?
来源: 雪球   发布时间: 2019-10-07 16:06   37 次浏览   大小:  16px  14px  12px

这一轮白酒景气周期从2015年开始,经过2015/2016年两年的复苏期,到2017/2018/2019进入的鼎盛时期。

对于白酒股票的持有者来说,2019年可谓是丰收之年。茅台股价涨了97.8%,在我随机挑选的白酒股列表中居然涨幅是倒数第二。

那么目前对于白酒股的未来走势的判断将是一个非常重要的工作。白酒的景气周期已经到尾声,还是说白酒可能还有5年的景气周期。这对于我们的投资收益将产生重大的影响。

在白酒股股价一路高歌猛进之际,有一只股的表现惹人注目,这就是在白酒利润规模排名第三的洋河股份。洋河在2018年/2019年上半年的业绩增长明显逊色于其他白酒股。那么洋河的情况是属于企业自身经营出现了问题的个案,还是白酒景气周期逆转的一个符号。这个很难判断。

2019年五粮液和泸州老窖出色的业绩表现很大程度上受惠于茅台在2019年产能不足,导致终端销售价格飞涨,茅台公司969元的出厂价,到了终端消费者手里变成了2500、3000元。茅台的缺货打开了高端白酒的价格空间。五粮液/老窖纷纷提价。同时销量提升也不少。

2019年茅台李保芳发出怒吼,茅台是用来喝的,不少用来炒作的。李说这话是有底气的,茅台2018年底从经销商手里回收了1.4万吨的配额。而这1.4万吨是可以作为调节茅台价格的手段。在2019年9月,在双节到来之前,茅台加大了商超渠道的铺货,通过商超相对透明的销售网络,来遏制经销商囤货。同时加大供应。茅台终端价格价格应声回落。当然这个价格还是远远高于其建议零售价。

茅台的问题归根结底,还是产能不足,出厂价太低,建议零售价也不高。但是到了2020年,这些可能都不是问题。2020年茅台酒供应量有20%的提升,而且为了理顺茅台的价格体系,二马估计2020年1月1号茅台会提价。出厂价会有150-200元的提升。这两个手段下,茅台的市场价会下滑,向建议零售价靠拢。

对于茅台公司来说,肯定是好事,量价齐升。但是对于同属高端白酒的五粮液和泸州老窖来说,情况就比较复杂。茅台扩产肯定对于泸州老窖和五粮液是利空;茅台提价导致的结果可能是茅台的终端价格下滑,进而压制泸州老窖和五粮液的价格空间。

2020年除了茅台之外的酒厂,可能都有些说不明道不白了。关于白酒的景气周期判断的难度将大很多。作为投资者,我们将何去何从。

二马要说的是,结合各个白酒企业的估值,茅台的估值虽然已经偏高,但是对比其他白酒还算合理。同时茅台是确定性最强的。如果2020年你判断不了整体白酒或者说高端白酒的情况,至少茅台还是清晰靠谱的。茅台还是我们躲避风雨的港湾!

作者:二马由之来源:雪球